6月iOS設備好評榜：第一蟬聯榜首近一年
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行業深度調整期，貴州茅臺守住了增長通道。
圖源：貴州茅臺官微
8月12日晚間，貴州茅臺（600519.SH）公布2025年上半年業績顯示，上半年，貴州茅臺實現營業收入893.89億元，同比增長9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為454.03億元，同比增長8.89%，以此計算日賺約2.55億元；茅臺酒基酒產量約4.37萬噸，系列酒基酒產量約2.96萬噸。
貴州茅臺在財報中稱，“上半年業績為完成全年工作任務奠定了堅實基礎。”今年年初，貴州茅臺將2025年度實現營業總收入增速定為9%左右，相較往年增速有所放緩。
董事長張德芹在5月份茅臺股東大會時回應，保持9%的增長目標是權衡自身及環境變化所作出的可行戰略目標。
而據白酒分析師肖竹青從貴州茅臺高層處獲悉，公司內部認為，在2025 年上半年，貴州茅臺營收利潤增速均超既定目標（年度目標9%），在復雜經濟環境下延續了穩健增長態勢，這份成績單體現了茅臺“以穩應變”的戰略定力。
一批小股東們也在跑步進場。半年報顯示，截至2025年6月30日，貴州茅臺普通股股東總數為22.7萬戶，較一季度末增長近3.5萬戶。
直營收入大增18%，半年達400億元
貴州茅臺在財報中指出，營收的增長主要來自期內銷量增加。
從產品來看，今年上半年，茅臺酒營收實現755.9億元，同比增長約10.24%，持續鞏固唯一千億級酒類大單品地位；系列酒則同比增長約4.69%至137.63億元，增速較此前有所放緩。
不過系列酒的貢獻占比持續提高。2025上半年，茅臺酒、系列酒收入占總收入比分別為84.6%、15.4%，其中系列酒對貴州茅臺的營收貢獻較去年末增長超兩個點。
醬香系列酒覆蓋茅臺王子酒、茅臺1935酒、漢醬酒、賴茅酒，自去年以來茅臺便加大了系列酒的招商；今年初，茅臺1935、茅臺王子迎賓、漢醬“三大事業部”正式亮相。
此外，今年6月，醬香酒公司董事長張貴超被提拔至茅臺集團副總經理一職，意味著未來茅臺或將持續發力系列酒。據上述貴州茅臺高層表述，系列酒已成為貴州茅臺的“第二增長極”。
從銷售渠道看，2025年上半年，貴州茅臺批發代理實現營收493.4億元，同比增長2.82%。而直銷渠道營收則出現大幅增長，同比增長18.62%至400.09億元，i茅臺實現酒類不含稅收入107.6億元，同比增長4.98%。
可以窺見，今年以來，貴州茅臺加大了對直營渠道的投入。尤其是在一些直播電商、即時零售平臺。如4月，茅臺醬香酒宣布將為旗下約5000至7000家主題終端門店在抖音、美團和餓了么三大平臺招募運營服務商；在7月17日，茅臺醬香酒公司在抖音首播，據觀察并未直接銷售產品，而是以發放優惠券的形式。
隨著張德芹上任一周年以來對經銷商渠道的維護，疊加系列酒加大招商甚至重啟部分區域招商的推動，貴州茅臺經銷商隊伍也實現快速增長。
截至2025年半年期末，貴州茅臺國內經銷商數量已達2280家，報告期內新增160家，凈增137家。據時代財經梳理，這一凈增規模創下2019年茅臺啟動經銷商體系調整以來的近年新高。
茅臺“變”了，推大規格搶占市場
在上半年白酒行情中保持增長并不易。守住增長的背后，“老大哥”茅臺比以往更加主動，更“接地氣”了。
今年5月底，張德芹在茅臺股東大會上直言，白酒是傳統文化的媒介，年輕人不是反對喝酒，而是不喜歡酒桌文化。而在股東大會前夕，貴州茅臺、茅臺文旅雙雙官宣稱，新生代明星張藝興正式成為茅臺文旅代言人，這也是茅臺系首次有了代言人。
透過一系列舉動，茅臺正在尋找新的消費客群。早在去年下半年以來，面對消費代際更迭與宏觀經濟波動，茅臺開展了一系列市場轉型舉措，包括場景轉型、客群轉型、服務轉型等，以精準開拓新客群。財報顯示，上半年茅臺銷售費用快速增長24%至32.6億元，主要是期內廣告宣傳及市場費用增加。
從產品上，上半年茅臺也對旗下千億、百億單品的包裝規格進行“動刀”。
6月，飛天53%度1000ml裝茅臺酒正式上線i茅臺APP；更早前3月，茅臺1935酒宣布新增規格產品1.935L。
相較常規的500ml產品，這些公斤裝規格的大容量產品相對來說更具有性價比，更適合聚會、大型宴席場景。彼時有業內人士就對時代財經指出，當前商務場景需求下滑，大容量裝可搶占商務宴請、禮贈之外的更多消費場景。
近期，有消息稱茅臺將新增53度500ml飛天茅臺酒（1×4）整箱規格，即每箱四瓶茅臺酒，而目前在售整箱飛天茅臺以6瓶裝與12瓶為主。據了解，貴州茅臺曾在2023年四季度低調上線1×4規格，但最初只針對精品茅臺、珍品茅臺等高溢價非標品。
肖竹青對時代財經指出，把原先動輒6瓶或12瓶的整箱拆小，是茅臺在需求承壓期通過降低準入門檻來擴大消費基數，拉動銷售增量的戰術動作。以送禮為例，原先一箱6瓶動輒上萬元，改1×4后客單價預估直接降三分之一；對年份酒收藏來說，1×4規格也更易入手，流動性提升。
不同包裝、規格產品的入市，除了能讓產品消費場景與終端動銷增加，提升開瓶率，另一方面，肖竹青認為最終是為了切斷“囤貨炒作”的價格泡沫，實現穩價。肖竹青亦指出，通過非標產品可以提升茅臺品牌勢能，分擔500ml飛天茅臺業績增速壓力。
今年上半年，飛天茅臺批價的波動引發關注。根據信達證券報告，年初以來，散瓶飛天茅臺批價在2320元左右，從4月開始批價震蕩下行，并在6月25日下行至1850元。
此后，飛天茅臺批價有所回升，不過據“今日酒價”公眾號，8月12日，散瓶25年飛天茅臺價格為1860元，尚未回到2000元大關。“2000元是很多小經銷商的綜合持倉成本。”肖竹青稱。
據了解，茅臺也在加大穩價措施，包括控制飛天茅臺供給投放節奏，對直營銷售制度進行改革，據悉上半年茅臺就收縮了多家直營店500ml飛天茅臺酒直供業務。
不過當下，白酒行業競爭持續加劇，終端呈現量價齊跌趨勢。比以往更加主動的茅臺，今年能達標9%的增長目標嗎？
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