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泰諾麥博遞表科創(chuàng)板，創(chuàng)新藥企再啟上市征程
珠海泰諾麥博制藥股份有限公司（泰諾麥博）近日正式向上海證券交易所科創(chuàng)板遞交上市申請(qǐng)，由華泰聯(lián)合擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。作為科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟后的首家受理企業(yè)，泰諾麥博的上市之路備受矚目。
泰諾麥博成立于2015年，是一家專注于全人源單抗新藥研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的創(chuàng)新型生物制藥公司。公司的創(chuàng)始人廖化新和鄭偉宏，分別擁有在美國(guó)杜克大學(xué)醫(yī)學(xué)中心人類疫苗研究所的豐富經(jīng)驗(yàn)和醫(yī)藥行業(yè)的深耕背景。他們共同洞察到市場(chǎng)對(duì)源頭創(chuàng)新藥物的迫切需求，于是攜手創(chuàng)立了泰諾麥博。
泰諾麥博的核心技術(shù)是“天然全人源單克隆抗體研發(fā)綜合技術(shù)平臺(tái)HitmAb?”，致力于開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、高度差異化、高效的天然全人源單克隆抗體新藥。這些新藥旨在提高和改善現(xiàn)有防治感染性疾病、自身免疫性疾病、惡性腫瘤等疾病的醫(yī)療手段。
在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，泰諾麥博過去主要通過向百克生物轉(zhuǎn)讓專利技術(shù)獲取收入。然而，隨著核心產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液在2025年2月的獲批上市，公司正式開啟了藥品銷售的新篇章。盡管一季度的產(chǎn)銷率僅為0.32%，顯示出銷售周期尚未完全啟動(dòng)，但這一步伐標(biāo)志著泰諾麥博在商業(yè)化道路上邁出了重要一步。
然而，從盈利層面來看，泰諾麥博目前仍處于尚未盈利且持續(xù)虧損的狀態(tài)。在報(bào)告期內(nèi)（2022-2024年度及2025年1-3月），公司的凈虧損分別達(dá)到了4.29億元、4.46億元、5.15億元和1.77億元，合計(jì)虧損超過15億元。同時(shí)，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也為負(fù)值，顯示出較大的財(cái)務(wù)壓力。
盡管面臨盈利挑戰(zhàn)，但泰諾麥博此次IPO采用了科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，這一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)尚未盈利但具備重大技術(shù)突破潛力的企業(yè)較為友好。知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮指出，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)主要看重市值加產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，特別是核心產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)進(jìn)展和知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況。因此，泰諾麥博的兩款核心藥品均符合這一標(biāo)準(zhǔn)的要求。
泰諾麥博的主力產(chǎn)品斯泰度塔單抗注射液用于外傷暴露后破傷風(fēng)的緊急預(yù)防，具有明顯的療效及安全性優(yōu)勢(shì)。另一核心在研產(chǎn)品TNM001則靶向腫瘤治療，目前已進(jìn)入Ⅲ期臨床，有望成為我國(guó)首款、全球第三款適用于健康及高危嬰幼兒的預(yù)防用長(zhǎng)效抗RSV單抗藥物。
然而，泰諾麥博的商業(yè)化進(jìn)程并非一帆風(fēng)順。一方面，公司在產(chǎn)業(yè)鏈上游面臨原材料供應(yīng)商集中的風(fēng)險(xiǎn)，若個(gè)別國(guó)外供應(yīng)商無法及時(shí)供貨，可能對(duì)公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。另一方面，在產(chǎn)業(yè)鏈下游，藥品的分銷、醫(yī)院準(zhǔn)入、醫(yī)保支付等環(huán)節(jié)也存在較大壓力。目前，泰諾麥博的產(chǎn)品尚未進(jìn)入醫(yī)保體系，價(jià)格敏感度較高的下沉市場(chǎng)中面臨競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。
泰諾麥博還面臨高企的負(fù)債壓力。報(bào)告期內(nèi)，公司的流動(dòng)負(fù)債持續(xù)攀高，資產(chǎn)負(fù)債率也逐步攀升。這一趨勢(shì)可能對(duì)公司的償債能力、融資靈活性及長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃帶來壓力。
盡管如此，泰諾麥博在研發(fā)創(chuàng)新方面持續(xù)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入持續(xù)增加，累計(jì)研發(fā)投入已達(dá)近13億元。同時(shí)，公司已擁有多項(xiàng)國(guó)內(nèi)和國(guó)際授權(quán)發(fā)明專利，在申請(qǐng)發(fā)明專利也超過50項(xiàng)。
然而，全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化不斷擠壓著泰諾麥博的生存空間。在破傷風(fēng)預(yù)防領(lǐng)域和RSV預(yù)防領(lǐng)域，泰諾麥博面臨來自國(guó)內(nèi)外大型醫(yī)藥公司和生物制藥公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)。若競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶先獲批更優(yōu)質(zhì)的藥物，將對(duì)泰諾麥博的市場(chǎng)擴(kuò)展不利。
為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，泰諾麥博此次擬募資15億元，其中大部分資金將用于新藥研發(fā)項(xiàng)目和抗體生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。這將有助于推進(jìn)核心管線的研發(fā)、促進(jìn)臨床試驗(yàn)的高效開展以及加速產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。
在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，泰諾麥博無控股股東，共同實(shí)際控制人為廖化新和鄭偉宏。高瓴資本、中銀投資、康哲創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也是公司的股東之一。
值得注意的是，泰諾麥博的實(shí)際控制人與全體股東共同簽署了《實(shí)際控制人回購協(xié)議》。若公司在上市申請(qǐng)過程中撤回申請(qǐng)、申請(qǐng)終止或被駁回等情況發(fā)生，實(shí)際控制人將承擔(dān)回購義務(wù)。
泰諾麥博作為科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟后的首家受理企業(yè)，其上市之路備受關(guān)注。盡管面臨盈利挑戰(zhàn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和負(fù)債壓力等多重考驗(yàn)，但公司在研發(fā)創(chuàng)新方面持續(xù)投入，并計(jì)劃通過募資推進(jìn)新藥研發(fā)和生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建。未來，泰諾麥博能否在保持研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的同時(shí)構(gòu)建可持續(xù)的商業(yè)化模式，將成為其發(fā)展的關(guān)鍵所在。
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