農(nóng)村家電銷售渠道多元化擴(kuò)張 中國(guó)家電流通或迎來(lái)革命性變化
上周，匯通達(dá)登陸港交所，創(chuàng)維等成為基石投資者；京東家電在重慶等地召開星火計(jì)劃會(huì)議。在今年國(guó)家鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)進(jìn)入存量
近日，海信集團(tuán)控股股份有限公司旗下的納真科技公司（下稱“納真科技”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯(lián)席保薦人為花旗、中信證券。這也意味著，若能成功上市，海信集團(tuán)將再增加一家上市公司。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，這是該公司第一次遞表港交所。從業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司近三年凈利潤(rùn)略有波動(dòng)。
01
今年上半年?duì)I收超42億
公開資料顯示，納真科技是一家光通信與光連接解決方案的全棧式供貨商，為AI算力網(wǎng)絡(luò)提供最關(guān)鍵的光通信產(chǎn)品，是全球少數(shù)同時(shí)擁有光模塊和光芯片研發(fā)及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。
目前，公司的業(yè)務(wù)已貫穿光通信核心產(chǎn)品全生命周期――從上游的光芯片設(shè)計(jì)制造，到中游的光模塊封裝集成，再到下游的光網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品交付，為AI算力網(wǎng)絡(luò)提供最關(guān)鍵的光通信產(chǎn)品。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，納真科技近幾年業(yè)績(jī)有所波動(dòng)。2022年到2024年，納真科技的營(yíng)業(yè)收入分別為50.43億、42.39億、50.87億元，凈利潤(rùn)分別為4.29億、2.16億、0.89億元。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.16億元，同比增長(zhǎng)124.01%；凈利潤(rùn)為5.1億元，同比扭虧為盈。
值得注意的是，納真科技大部分收入來(lái)自銷售光模塊。2022年到2024年以及2025年上半年，公司相關(guān)收入分別為32.72億、27.37億、36.82億、32.82億元，占其整體收入的比例分別為64.9%、64.6%、72.4%、77.9%。對(duì)于來(lái)自數(shù)通光模塊的收入大幅增加，納真科技表示，這主要得益于對(duì)人工智能和云計(jì)算相關(guān)應(yīng)用的光模塊的市場(chǎng)需求增加。
弗若斯特沙利文的資料顯示，2024年按全球光模塊收入計(jì)，納真科技在全球所有專業(yè)光模塊廠商中排名第五，市場(chǎng)份額為2.9%；2024年按中國(guó)光模塊收入計(jì)，其表現(xiàn)更為突出，光模塊收入排名第三，市場(chǎng)份額為7.2%。
02
豐富海信集團(tuán)科技領(lǐng)域的資本平臺(tái)
據(jù)招股書披露，納真科技此次IPO募集資金將用于持續(xù)投入新產(chǎn)品與技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)大光模塊及光芯片的產(chǎn)能，以及提升整個(gè)產(chǎn)品線的自動(dòng)化程度、加強(qiáng)業(yè)務(wù)推廣及海外市場(chǎng)擴(kuò)張、開展國(guó)內(nèi)及海外市場(chǎng)的戰(zhàn)略投資及收購(gòu)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途、支持業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及增長(zhǎng)等。
從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，海信集團(tuán)控股直接或通過其子公司世紀(jì)金隆間接持有合計(jì)3.94億股股份，約占公司已發(fā)行股份總數(shù)的48.61%，為公司的控股股東。
據(jù)招股書披露，納真科技與海信集團(tuán)實(shí)體訂立多項(xiàng)持續(xù)關(guān)連交易，涵蓋貨物供應(yīng)、物業(yè)租賃、共享服務(wù)及金融服務(wù)等領(lǐng)域，這一合作模式不僅降低了公司的運(yùn)營(yíng)成本，更幫助其快速對(duì)接產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性及市場(chǎng)拓展上獲得協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
不過，納真科技提到公司存在客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)。2022年到2024年及2025年上半年，公司前五大客戶的銷售額分別占總收入的59.6%、55.8%、66.9%及68.9%。其中，向單一最大客戶的銷售額分別占總收入的21.9%、32.1%、23.5%及23.1%。此外，公司還面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光芯片短期毛利率承壓等風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，納真科技表示，公司將通過拓展高端客戶以優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、深化全球化產(chǎn)能布局分散區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代提升光芯片良率等措施應(yīng)對(duì)，逐步實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)定提升。
目前海信集團(tuán)旗下已擁有海信視像、海信家電、三電控股、乾照光電、科林電氣五家上市公司。從“海信系”的資本市場(chǎng)布局看，若納真科技能夠成功上市，將進(jìn)一步豐富集團(tuán)在科技領(lǐng)域的資本平臺(tái)，形成“家電+顯示+通信”的多元化科技資本矩陣。
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