蘇寧易購回應(yīng)被申請破產(chǎn) 案件不涉及蘇寧易購集團
蘇寧易購是中國領(lǐng)先的O2O智慧零售商，堅持線上線下業(yè)務(wù)同步發(fā)展，不斷升級線下各種業(yè)態(tài)，實現(xiàn)線上線下O2O融合運營，形成了蘇寧智慧零售模式， 并逐步將線上線下多渠道
智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，2025年7-8月家電內(nèi)銷快速增長，顯著跑贏消費大盤。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年7-8月家電及音像器材零售額為1448億元，同比+27%。增速環(huán)比25Q2放緩15pct，補貼政策刺激下，內(nèi)銷表現(xiàn)亮眼。出口方面，2025Q3家電出口下滑。據(jù)海關(guān)總署出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以美元口徑，2025年家電7-9月累計出口額244.7億美元，同比-6.7%，主要原因在于美國關(guān)稅政策多變的影響、高基數(shù)下需求趨弱。
白電：內(nèi)銷增長良好，外銷有所放緩。零售端來看，線下好于線上，空調(diào)表現(xiàn)最優(yōu)；價格端來看，價格競爭激烈，出現(xiàn)下滑。分內(nèi)外銷看，內(nèi)銷在去年的低基數(shù)與以舊換新政策疊加作用下，保持較好增長；從外銷來看，有所放緩。具體來看，盡管面臨關(guān)稅、高基數(shù)等外部負面因素，冰洗外銷仍實現(xiàn)正向增長，空調(diào)外銷同比有所下滑，一定程度上，展現(xiàn)白電出口的韌性。
小家電：內(nèi)銷方面，廚房小家電品類均價提升顯著，部分品類銷量表現(xiàn)良好；外銷方面，受關(guān)稅以及出口高基數(shù)影響，小家電外銷下滑。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025W1-2025W39(2024.12.30-2025.09.28)，均價提升顯著，電蒸鍋、養(yǎng)生壺、電飯煲、電壓力鍋、電水壺線上累計均價同比分別為20%、16%、15%、14%、13%，補貼政策刺激下，廚房小家電行業(yè)競爭環(huán)境改善明顯，均價帶動下，廚房小家電龍頭盈利有望改善。
外銷方面，小家電出口美國占比較大，同時基數(shù)較高，出口出現(xiàn)下滑。掃地機自年初以來一直保持良好增長，國內(nèi)掃地機市場已經(jīng)迎來復(fù)蘇，從均價角度來看，年初以來，掃地機線上、線下價格均略有抬升。
黑電：電視產(chǎn)品量價增速放緩，需求趨弱，面板價格平穩(wěn)，下游廠商通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升均價，盈利能力有望提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025W1-2025W39(2024.12.30-2025.09.28)國內(nèi)彩電線下零售量同比+1.5%，零售額同比+3.2%，線上銷售量累計同比-0.4%，銷售額累計同比+9.7%。補貼政策刺激下，黑電產(chǎn)品均價維持提升趨勢。
投資建議：白電業(yè)績穩(wěn)健增長，具備穩(wěn)定ROE及高分紅優(yōu)勢，有望受益以舊換新政策拉動，推薦美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)；自下而上優(yōu)選成長性龍頭，推薦具有全球份額提升及品類擴張的石頭科技(688169.SH)、九號公司(689009.SH)；黑電龍頭受益全球份額提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，推薦海信視像(600060.SH)、TCL電子(01070)。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；匯率大幅波動；行業(yè)需求趨弱；行業(yè)競爭加劇。
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