近期，中概股市場掀起一輪反彈熱潮，其中百度股價表現(xiàn)尤為突出。數(shù)據(jù)顯示，9月百度港股單月漲幅超過50%，17日盤中最高漲幅接近20%，創(chuàng)下兩年半以來的新高，市值一度突破3600億港元。與此同時，百度美股年內(nèi)累計漲幅達(dá)62.06%，近60個交易日漲幅為58.03%，大幅跑贏同期互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)平均水平。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

市場對百度股價異動存在兩種主流解讀。部分投資者認(rèn)為，百度作為頭部互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，長期處于估值低位，其美股估值自2021年起持續(xù)下行，港股上市后亦陷入調(diào)整期。這種估值壓制為反彈提供了空間，尤其在市場情緒轉(zhuǎn)暖時，估值修復(fù)動能顯著增強(qiáng)。但也有觀點指出，單純從財務(wù)數(shù)據(jù)推斷反彈邏輯過于片面，科技股的價值重估需要更堅實的業(yè)務(wù)支撐。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

支撐百度股價的另一派觀點聚焦于其AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。近年來，百度收縮非核心業(yè)務(wù)，將資源集中投入AI領(lǐng)域，形成從基礎(chǔ)大模型到智能云、自動駕駛的完整技術(shù)鏈條。基礎(chǔ)模型的技術(shù)突破推動了智能云和自動駕駛等業(yè)務(wù)的商業(yè)化進(jìn)程，而應(yīng)用端的規(guī)模化落地又為模型迭代提供了數(shù)據(jù)與場景支持。這種技術(shù)-商業(yè)的閉環(huán)效應(yīng)，成為市場重新評估百度價值的關(guān)鍵依據(jù)。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

高盛的研報進(jìn)一步強(qiáng)化了這種預(yù)期。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，百度的AI云、自動駕駛業(yè)務(wù)及現(xiàn)金儲備，按分部估值法測算，每股價值接近200美元。這一估值框架暗示，市場對百度AI業(yè)務(wù)的認(rèn)知可能存在系統(tǒng)性低估。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

智能云業(yè)務(wù)的表現(xiàn)印證了這種判斷。2024年四季度，該業(yè)務(wù)收入同比增長26%，AI相關(guān)收入增長近3倍；2025年一季度增幅接近翻倍，二季度AI驅(qū)動的新業(yè)務(wù)收入突破100億元，其中智能云貢獻(xiàn)超80%。這種增長并非單純依賴價格競爭，而是源于技術(shù)差異化。百度開發(fā)的“樂高式”模型開發(fā)平臺，通過模塊化設(shè)計降低企業(yè)AI應(yīng)用門檻，同時兼容英偉達(dá)CUDA與國產(chǎn)算力生態(tài)，在國產(chǎn)算力替代趨勢下占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

算力層面的突破更為顯著。百度自研的昆侖芯已大規(guī)模部署，本季度點亮國內(nèi)首個三萬卡集群，將大模型訓(xùn)練成本壓縮至行業(yè)平均水平的三分之一。其百舸AI異構(gòu)計算平臺4.0具備10萬卡集群管理能力，萬卡集群訓(xùn)練有效時長超過99.5%，芯片混合訓(xùn)練效率損失控制在5%以內(nèi)，技術(shù)指標(biāo)居行業(yè)前列。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

AI搜索領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型同樣引發(fā)關(guān)注。面對GPT等技術(shù)沖擊，百度推出獨立AI搜索產(chǎn)品“文小言”，支持多模態(tài)內(nèi)容生成與場景化服務(wù)。第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，其AI搜索月活用戶達(dá)3.65億，位居國內(nèi)首位。盡管傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)二季度同比下降15%，但管理層表示AI搜索已啟動早期變現(xiàn)測試，未來商業(yè)化路徑逐漸清晰。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

自動駕駛業(yè)務(wù)亦進(jìn)入收獲期。百度Apollo Go平臺在海外擴(kuò)張的同時，國內(nèi)Robotaxi訂單量已超越部分國際競爭對手。昆侖芯科技近期中標(biāo)中國移動十億級AI計算設(shè)備訂單，2024年芯片出貨量達(dá)6.9萬枚，是寒武紀(jì)的2.65倍，市場領(lǐng)導(dǎo)地位凸顯。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

財務(wù)策略的調(diào)整為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝酥巍?025年以來，百度通過發(fā)行優(yōu)先票據(jù)等方式籌集資金，其中9月中旬發(fā)行44億元人民幣債券。新任CFO上任后，公司采取更積極的資本運作，市凈率于9月突破1倍，股市融資功能恢復(fù)，為AI基礎(chǔ)設(shè)施投入提供資金保障。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

機(jī)構(gòu)評級的變化反映了市場認(rèn)知的轉(zhuǎn)變。杰富瑞將百度美股目標(biāo)價從108美元上調(diào)至157美元，港股目標(biāo)價從104港元上調(diào)至152港元，理由是AI合作客戶增加、自動駕駛海外擴(kuò)張及芯片業(yè)務(wù)潛力。Arete Research分析師甚至將評級從“賣出”上調(diào)至“買入”，認(rèn)為芯片業(yè)務(wù)可抵消廣告業(yè)務(wù)疲軟的影響。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

這種轉(zhuǎn)變并非偶然。百度管理層承認(rèn)，過去業(yè)務(wù)分散導(dǎo)致“起大早趕晚集”，2025年調(diào)整戰(zhàn)略后，資源聚焦AI賽道的效果開始顯現(xiàn)。二季度公司總營收雖下降4%，但凈利潤大幅增長33%，智能云業(yè)務(wù)突破百億規(guī)模，證明AI戰(zhàn)略已進(jìn)入產(chǎn)出期。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

市場對百度的估值邏輯正在重構(gòu)。過去依賴廣告貨幣化率的評估體系，逐漸被成長性估值取代。CFO明確表示，公司300億美元現(xiàn)金儲備及Robotaxi、昆侖芯等業(yè)務(wù)的價值被低估。隨著AI基礎(chǔ)設(shè)施商業(yè)化自洽，百度正從傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向技術(shù)驅(qū)動型公司轉(zhuǎn)型。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

中概股整體反彈為百度提供了外部環(huán)境支持，但公司內(nèi)在變革才是根本動力。從技術(shù)突破到商業(yè)閉環(huán)，從財務(wù)調(diào)整到戰(zhàn)略聚焦，百度正在重塑市場對其的認(rèn)知。盡管AI應(yīng)用商業(yè)化仍需時間驗證，但其在算力、模型、應(yīng)用層的全面布局，已為長期競爭奠定基礎(chǔ)。ClQ28資訊網(wǎng)——每日最新資訊28at.com

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